2023年貨幣政策將去往何處？美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的情形下，央行降息空間會(huì)否受到擠壓？房地產(chǎn)金融政策落地情況如何？如何看待居民存款儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)創(chuàng)新高？

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3月3日，在國(guó)新辦舉行的“權(quán)威部門話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱、中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝和中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)介紹了“堅(jiān)定信心守正創(chuàng)新，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并回應(yīng)了市場(chǎng)熱切關(guān)注的話題。

1、金融支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的四個(gè)方面舉措

談到金融支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的相關(guān)工作思路和政策舉措，易綱介紹了四個(gè)方面。

一是要精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。下一步，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕、廣義貨幣和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定

二是提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和質(zhì)效，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。下一步，將繼續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色和能源保供的支持。進(jìn)一步增強(qiáng)小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、就業(yè)等普惠金融服務(wù)。

三是強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。下一步，將壓實(shí)各方防范和處置金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。

四是深化金融改革，有序擴(kuò)大金融業(yè)高水平開(kāi)放。下一步，將進(jìn)一步營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的一流營(yíng)商環(huán)境，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放。堅(jiān)持多邊主義，積極參與全球金融合作和治理。

2、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)能為99%以上的存款人提供全額保障

在防范和化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)方面，易綱表示，近年來(lái)，央行采取了一系列有效的措施防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，整體上金融風(fēng)險(xiǎn)是收斂的。總體風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

易綱介紹稱，在過(guò)去的三年，支持地方政府發(fā)行了5500億專項(xiàng)債券，專門用于補(bǔ)充中小銀行的資本金。高風(fēng)險(xiǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量從600多家降到了300多家，降了一半，不少省份目前已經(jīng)沒(méi)有高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

在大力整治金融亂象方面，易綱提到，全面實(shí)施資管新規(guī)，壓縮“類信貸”高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模大約30萬(wàn)億元，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，近5000家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停業(yè)。有序推進(jìn)大型平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改，依法將各類金融活動(dòng)納入監(jiān)管，規(guī)范私募基金，深入整治金交所和“偽金交所”的風(fēng)險(xiǎn)。目前，全國(guó)所有存款類金融機(jī)構(gòu)都加入了存款保險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)能夠?yàn)?9%以上的存款人提供全額保障。

“下一步，人民銀行將會(huì)同其他金融管理部門一道，加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)的處置，對(duì)非法金融活動(dòng)保持高壓，壓實(shí)各方風(fēng)險(xiǎn)處置的責(zé)任，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?！币拙V表示。

3、貨幣政策支持高質(zhì)量發(fā)展，要鞏固實(shí)際貸款利率下降的成果

易綱表示，近年來(lái)，貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，貨幣政策在總量上保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；第二，在利率政策上，要以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主來(lái)考慮問(wèn)題，要保持實(shí)際利率的合適水平，適當(dāng)降低融資成本。

在結(jié)構(gòu)上，易綱指出，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。人民銀行出臺(tái)的一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策的重點(diǎn)也是在綠色金融、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保交樓方面，都是在支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

易綱表示，下一步的思路是，一方面，貨幣信貸的總量要適度，節(jié)奏要平穩(wěn)，要鞏固實(shí)際貸款利率下降的成果；另一方面，還要適度發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的作用，繼續(xù)對(duì)普惠小微、綠色金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域保持有力的支持力度。

4、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具做好分類管理、做到有進(jìn)有退

人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具總共有15項(xiàng)，余額約6.4萬(wàn)億元。

對(duì)此，劉國(guó)強(qiáng)表示，這些工具有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具主要是發(fā)揮牽引和帶動(dòng)作用，就是由結(jié)構(gòu)性貨幣政策帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)后續(xù)的貸款，這些后續(xù)的貸款才是金融機(jī)構(gòu)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。

劉國(guó)強(qiáng)稱，下一步，將持續(xù)對(duì)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)行評(píng)估，做好分類管理，做到有進(jìn)有退。對(duì)一些需要長(zhǎng)期支持的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策會(huì)給予較長(zhǎng)期的、持續(xù)的支持，比如普惠金融領(lǐng)域。對(duì)一些階段性特征比較明顯的工具，要及時(shí)退出，當(dāng)然退出的時(shí)候也要注重“緩?fù)似隆?、不要“急轉(zhuǎn)彎”。另外還有一些工具，也可以考慮和其他政策工具進(jìn)行銜接。

5、2023年我國(guó)通脹水平總體保持溫和是主基調(diào)

談及通脹，劉國(guó)強(qiáng)在會(huì)上表示，“我國(guó)去年的CPI漲幅是2%，過(guò)去五年、過(guò)去十年CPI漲幅也都是2%，這些成績(jī)來(lái)之不易。”。

劉國(guó)強(qiáng)表示，人民銀行非常重視物價(jià)問(wèn)題，根據(jù)判斷，2023年我國(guó)通脹水平總體保持溫和是主基調(diào)。從短期看，通脹壓力總體是可控的，因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在恢復(fù)發(fā)展的過(guò)程中，有效需求不足仍然是主要矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，供給比較充足，居民通脹預(yù)期比較平穩(wěn)，具備保持物價(jià)基本穩(wěn)定的有利條件。

從更長(zhǎng)的時(shí)間看，外部環(huán)境還有很多難以預(yù)料的事情，需求還在逐步恢復(fù)，雖然通脹的概率不大，但是不等于沒(méi)有，要樹(shù)立底線思維，對(duì)通脹保持警惕。

6、優(yōu)質(zhì)房企的融資環(huán)境明顯改善，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡

“隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和疫情防控政策的調(diào)整，前期出臺(tái)政策的作用空間和作用效果大大改善?！迸斯僭跁?huì)上表示，近一段時(shí)期，市場(chǎng)信心加快恢復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)交易活躍性有所上升，房地產(chǎn)行業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資環(huán)境明顯改善。

據(jù)潘功勝介紹，去年9月份至12月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增2300億元，同比多增4200億元。四季度，房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)發(fā)債1200億元，同比多增22%。今年1月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增超過(guò)3700億元，同比多增2200億元。境內(nèi)房地產(chǎn)債券發(fā)行400億元，同比增長(zhǎng)了23%。

潘功勝表示，我國(guó)城鎮(zhèn)化仍然處于發(fā)展階段，居民家庭改善性住房需求潛力較大，租購(gòu)并舉的發(fā)展模式也有很大發(fā)展空間。下一步將堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，認(rèn)真總結(jié)和吸取中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，會(huì)同相關(guān)金融部門抓好已出臺(tái)各項(xiàng)政策落實(shí)落地，支持剛性和改善性住房需求，支持新市民住房需求，支持租購(gòu)并舉的住房市場(chǎng)發(fā)展，完善房地產(chǎn)金融基礎(chǔ)性制度和宏觀審慎管理制度，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。

7、人民幣匯率破“7”不是心理障礙，整個(gè)經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)定的

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的人民幣匯率問(wèn)題，易綱指出，過(guò)去這些年，匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的彈性越來(lái)越強(qiáng)，較好地起到了自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。在過(guò)去五年，匯率都是波動(dòng)的，波動(dòng)率大約是4%，與全球主要國(guó)家的匯率波動(dòng)率差不多。

易綱表示，在過(guò)去這幾年，人民幣對(duì)美元匯率三次破“7”，但是很短的時(shí)間又回到了“7”以下。所以“7”不是一個(gè)心理障礙，整個(gè)經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)定的，老百姓預(yù)期是穩(wěn)定的，企業(yè)換匯，老百姓結(jié)匯購(gòu)匯都是方便的，經(jīng)濟(jì)社會(huì)預(yù)期的穩(wěn)定非常重要。

同時(shí)，易綱表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，匯率的穩(wěn)定實(shí)際上和老百姓的福祉息息相關(guān)。過(guò)去20年，人民幣雖然是波動(dòng)的，但總體上人民幣對(duì)美元匯率升值了20%，平均每年升值1%。按照國(guó)際清算銀行計(jì)算的實(shí)際有效匯率看，過(guò)去20年人民幣實(shí)際有效匯率實(shí)際上升值約40%，等于每年升值2%，也是一個(gè)比較合適的水平。

易綱強(qiáng)調(diào)，保持匯率的穩(wěn)定非常地重要，一方面要保持匯率穩(wěn)定，另一方面要保持匯率有彈性。總體看，人民幣匯率還會(huì)在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定，有一些小的雙向浮動(dòng)也是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的，而這種波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)是有好處的。

對(duì)于外部國(guó)際金融環(huán)境變化的問(wèn)題，潘功勝表示，中美利差將維持穩(wěn)定或者趨于收斂狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)今年貨幣政策緊縮的幅度將趨于緩和，外溢的效應(yīng)總體將邊際弱化。

潘功勝同時(shí)表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的恢復(fù)和金融市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)投資屬性和避險(xiǎn)屬性凸顯。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)估值比較低，中美利差處于穩(wěn)定和收斂狀態(tài)，所以人民幣資產(chǎn)將會(huì)展現(xiàn)出良好的投資價(jià)值。

8、以降準(zhǔn)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)是比較有效的方式

對(duì)于是否會(huì)降準(zhǔn)降息，易綱回應(yīng)稱，目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實(shí)際利率的水平也是比較合適的。

易綱表示，2018年以來(lái)，人民銀行14次降準(zhǔn)，把平均的法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%，降了7個(gè)多百分點(diǎn)。不像過(guò)去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。

9、隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)居民儲(chǔ)蓄將回歸常態(tài)

央行數(shù)據(jù)顯示，2022年，住戶存款新增17.84萬(wàn)億元，比上一年多增7.94萬(wàn)億，今年以來(lái)，住戶存款繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)的慣性。1月份，住戶存款增加6.2萬(wàn)億元，同比多增7900億元。

劉國(guó)強(qiáng)表示，住戶存款增加主要是受居民消費(fèi)和投資狀況影響，流動(dòng)性偏好上升。一方面，疫情對(duì)居民消費(fèi)有一定的影響，消費(fèi)減少，相應(yīng)的存款就增加了。另一方面，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，投資增長(zhǎng)放緩，相應(yīng)推動(dòng)了存款。另外，今年春節(jié)在1月份，企業(yè)在春節(jié)前發(fā)放工資和獎(jiǎng)金，一部分企業(yè)的存款就轉(zhuǎn)移到了住戶部門，所以住戶的存款有所增加。

“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，居民的消費(fèi)和投資信心都將增強(qiáng)，居民儲(chǔ)蓄也將逐步回歸常態(tài)?！眲?guó)強(qiáng)表示，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)以后有利于增強(qiáng)居民的投資信心，居民投資也將逐步回到正常水平。

10、口徑差異使得我國(guó)M2總規(guī)模顯得比較大

央行數(shù)據(jù)顯示，2022年末，我國(guó)M2同比增長(zhǎng)11.8%，今年1月份，M2同比增長(zhǎng)12.6%，增速創(chuàng)下六年來(lái)新高。

“M2增速較高，主要是因?yàn)楹暧^調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)力度加大，金融體系加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。”劉國(guó)強(qiáng)表示，2022年以來(lái)，受國(guó)內(nèi)外超預(yù)期因素影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，為了穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，逆周期調(diào)控的政策加大了實(shí)施力度，信貸保持較快增長(zhǎng)，派生的貨幣相應(yīng)增加。

劉國(guó)強(qiáng)進(jìn)一步指出，我國(guó)是以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，間接融資主要是信貸，直接融資是股票和債券，我國(guó)的存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占金融部門六成以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。間接融資會(huì)導(dǎo)致存款派生較多，推高了貨幣總量。

去年以來(lái)，M2主要受間接融資體系資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生，同時(shí)，由于金融市場(chǎng)有所波動(dòng)，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品資金回到了表內(nèi)，也導(dǎo)致了銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，M2增速較高。如果把表內(nèi)和表外進(jìn)行合并，綜合來(lái)看社會(huì)的廣義流動(dòng)性，增速約為9.4%。

另外，我國(guó)M2口徑和主要國(guó)家也有一定的差異。劉國(guó)強(qiáng)表示，我國(guó)M2口徑相對(duì)比較大，對(duì)存款的期限和金額沒(méi)有進(jìn)行限制，其他國(guó)家有限制，口徑的差異也使得中國(guó)的M2總規(guī)模顯得比較大。

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